案例一：

罗纳德・里德，美国佛蒙特州的一位普通加油站服务员和门卫。2014年他85岁去世时，却震惊了世界——他的净资产竟超过800万美元，登上了全球新闻头条。

这笔巨额财富从何而来？并非中彩票，也非继承遗产。里德只是将微薄的积蓄持续投入购买蓝筹股，然后做了一件事：耐心等待。几十年间，这些微小的积蓄，日复一日、年复一年如同滚雪球般最终增长到了800多万美元。

案例二：

理查德・福斯肯。就在里德去世前几个月，他也登上了新闻头条，但却是另一番景象。福斯肯拥有哈佛大学 MBA 学位，曾是美林证券的高管，《克莱恩商业周刊》曾将他评为 “40岁以下成功商业人士40强”之一。职业生涯如此辉煌，他40多岁就早早选择了退休。

退休后，福斯肯在2005年左右雄心勃勃地大举借债，扩建他在康涅狄格州格林威治的豪宅面积近1700平方米。然而，2008年金融危机爆发了。福斯肯的金融资产几乎化为乌有，巨额债务和难以变现的资产最终导致他破产。

截至2025年8月初，沃伦・巴菲特的净资产达到惊人的1540亿美元。这位从10岁起就将投资视为毕生事业的 “股神”，其财富积累轨迹令人深思：

巴菲特无疑是一位现象级的投资大师。但如果把他的成功仅仅归功于超凡的投资智慧，就忽略了一个至关重要的因素。他成功的真正秘诀是：在跨越80多年的漫长岁月里，他一直持续地是一位现象级的投资者。

试想：如果他从30岁才开始投资，60岁就退休，那么今天知道他的人可能寥寥无几。巴菲特巨额财富的关键在于其投资年限足够长。他个人财富的90%以上都是65岁之后获得的。而65岁之后能积累如此财富，其基石正是从10岁到65岁这55年间持续不断的财富积累和复利增长。

再看另一个例子：美国对冲基金文艺复兴科技公司的主席吉姆・西蒙斯。他的个人财富从1988 年开始以每年66%的复利速度增长，至今没有人接近这个纪录。

我们知道，巴菲特长期的年化复利率大约是20%，只有西蒙斯的三分之一。但当西蒙斯于2024年5月10日去世时，其净金融资产约为314亿美元，个人财富大约是巴菲特的1/5。

考虑到西蒙斯个人投资惊人的复利率，这听起来是多么荒诞的一件事。为什么差距会这么大？ 原因是，西蒙斯直到50岁才找准自己的投资道路，所以他投资的时间还不到巴菲特的一半。

事实上，市面上研究巴菲特的书有成千上万，但鲜有人总结到其投资成功的秘诀是投资年限足够长。在其80多年的投资生涯中，每10年都有阶段性更加出色的投资家，但长期来看却没人可以持续超越他。

因此，“好”的投资并不意味着追求短期回报的最高点。因为高回报往往具有偶然性，难以复制。真正“好”的投资，是能够持续获得稳健收益并能长期重复的策略——这正是复利效应展现其魔力的地方。

找到一个可持续、可积累的方法论，比一个能短期战胜市场但无法持续的方法论更为重要。如果拥有一套长期有效的方法论，接下来要做的便是芒格所说的：“复利的第一要义：永远不要停止这个过程。”

致富的方式有千万种，市面上告诉你如何致富的书籍也数不胜数。但守富的方式却只有一种：在保持节俭的同时，还需要一些谨小慎微。

大家可能都听过沃伦・巴菲特和查理・芒格这对投资二人组，但在40年前，这个组合还有第三名成员——里克・盖林。起初，沃伦、查理和里克一起投资，一起面试业务经理。然而后来，里克渐渐消失了，至少是从巴菲特和芒格的成功案例中消失了。

投资人莫尼什・帕伯莱曾询问巴菲特，里克发生了什么事。莫尼什回忆道：（沃伦说）“查理和我一直都知道，我们会变得非常富有，但我们并不急着变富。我们知道这一定会发生。里克和我们一样聪明，但他太心急了。”

在1973~1974年的经济衰退中，里克用保证金贷款来撬动投资。在两年的时间里，股市下跌了将近70%，于是他被追缴保证金，不得不把自己在伯克希尔・哈撒韦的股票以每股不到40美元的价格卖给了沃伦——沃伦的原话是“我买了里克在伯克希尔的股份”。因为加了不该加的杠杆，里克被迫出售了股票。

可见，查理、沃伦和里克同样擅长致富，但沃伦和查理还拥有守富的技能。长远来看，这种技能才是财富持续增长并最终获得成功的关键。

能够享受年复一年的复利，首先是能够在任何市场环境之下都能够生存下来。正如美国思想家、《黑天鹅》作者纳西姆・塔勒布所说：“拥有优势和生存下来完全是两回事，前者需要后者。你需要不惜一切代价避免破产。”

我们可以花几年时间研究巴菲特的投资秘诀：他是怎么发现有潜力的企业、廉价的股票和优秀的管理者的，想总结其中的经验是复杂且困难的。

但有一些稍微简单却同样重要的事是我们可以做到的，总结出哪些行为是他没有做过的，例如：

他生存了下来，生存赋予了他的投资持久性。这种持久性——从10岁开始不间断地投资到90岁以后，是复利能创造奇迹的根本原因。

海因茨・贝格鲁恩是有史以来最成功的交易商之一。他1936年逃离了纳粹德国，定居于美国，年轻时并没有表现出什么过人之处。2000年，他将收藏的毕加索、布拉克、克利和马蒂斯的众多作品中的一部分以1亿多欧元的价格卖给了德国政府。这笔交易因为过于划算，实际上被德国政府看作一笔捐赠——这些藏品的私人市场价超过了10亿美元。

一个人如何能汇集如此庞大且价值连城的艺术杰作？艺术是一个标准非常主观的领域。为什么有人能早早预见到未来什么样的作品会炙手可热？你可以说他靠的是眼光，也可以说靠的是运气。

一家投资公司地平线研究集团给出的解释也许有点启发：“伟大的投资者会买入大量的艺术品。这些藏品中的一小部分最终会成为价值连城的作品。当投资者持有这些藏品的时间足够长，这系列投资组合的整体收益就会趋近其中表现最好的部分的收益。”发生的一切就是这么简单，他们只需要静静等待其中的优质标的脱颖而出。

在商业和投资领域，尾事件有着巨大的影响。风投公司Correlation Ventures公布过一个数据。在2004-2014年超过2.1万起创业融资中：

也就是说，最小的部分，却是风险投资行业收入的主要来源。摩根大通金融资产管理公司曾经发布过自1980~2014年被选入罗素3000指数的优质公司的收益分布。

罗素3000指数是一个涵盖了各行各业上市公司的巨大集合，1980~2014年增长了73倍，这是让人瞠目的回报率，也意味着它在整体上是成功的。然而，仔细分析其成分股：

表现优异的这7%已经足以抵消其他公司的失败，就像海因茨・贝格鲁恩的艺术品收藏一样。不同的是，毕加索和马蒂斯在这里变成了微软和沃尔玛。

即使是公认的投资大师沃伦・巴菲特，在伯克希尔・哈撒韦公司2013年的股东大会上也曾说，自己一生中持有过400~500只股票，而收益中的绝大部分来自其中的10只。查理・芒格接着补充：“如果去掉几笔顶级投资，公司的长期业绩表现其实相当普通。”

由此可见，尾事件驱动一切。金融大鳄乔治・索罗斯对此有过精辟总结：“重要的不是你对还是错，而是当你对的时候，你能赚到多少，以及当你错的时候，你会损失多少。” 即使你有一半的时间都在犯错，只要在正确时抓住足够大的“尾部事件”，并且控制住错误时的损失，你最终依然能赢。

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